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  中兴发布首款5G手机 高管:柔性折叠屏♀♀♀♀♀♀∩逃没共惶成熟 新京报讯(记者 罗亦丹)2月25日,扫黄打非办在官方微信公♀♀♀♀♀♀『殴布了7起近期查处的典型扳♀♀♀♀「件,该7起案件中均存在涉嫌妨碍未成年人身心健康的♀♀♀♀“黄”“非”为,其中2019年1月就查处了4起。扫黄♀♀〈蚍前毂硎荆春季开学在即,各地将题♀♀∝别强化对中小学校园周边文化环境的整治,为中小学库♀♀―学营造健康良好的文化环境和氛围。锈♀♀÷京报记者发现,这4起扳♀♀「件包括“北京查处百度某贴吧传播淫秽色情漫画扳♀♀「”“江苏昆山查处‘作业神助手’学习类APP传播有害锈♀♀∨息案”“江西南昌查处‘♀♀〗U教煜隆网络游戏违法经营案♀♀ 薄吧虾2榇γ癜熘行局醒Ш假作业出现赦♀♀℃黄信息案”。就上述4起案件,扫黄打♀♀》前旆直鸾樯艹疲2019年1月,根据全国“扫黄粹♀♀◎非”办公室转办的举报线索,北京市♀♀ 吧黄打非”办公室部署文化执♀♀》ú棵挪榇Α氨本┎榇Π俣饶程♀♀※吧传播淫秽色情漫画案”。经查,2014年4月肘♀♀×2019年1月期间,百度贴吧频道的“强制绝顶装置吧”提♀♀」┖有诱发未成年人模仿♀♀ ⑽シ瓷缁峁德和违法犯罪的宣扬淫烩♀♀∴色情内容的网络漫画。2019年2月,北京市文化市场♀♀≌执法总队依法责令百度公司限期改正违法为,并处意♀♀≡政罚款2万元。目前,百度删除涉案漫画♀♀〔⒐乇障嘤μ吧。2019年1月,根据江苏省“扫黄打♀♀》恰卑旃室转办线索,昆山“扫黄打非”♀♀〔棵趴展查处“作业神助手”学习类APP传播逾♀♀⌒害信息案。经查,2017年4月以来,昆山红阅信镶♀♀、科技有限公司未获许可开发运营“红果阅垛♀♀×”网站和APP,刊载部分网络小说含有危衡♀♀ˇ社会公德及含有诱发未成年人♀♀∧7挛シ瓷缁峁德的内容;并通光♀♀↓昆山悦唱信息科技有限公司开发的学镶♀♀“类APP“作业神助手”内的滚动光♀♀°告,进推广。目前,“作♀♀∫瞪裰手”APP被责令改正违法为b♀♀‖“红果阅读”网站和APP被关停,两公司被处意♀♀≡罚款的政处罚。2019年1月,根据全国“扫♀♀』拼蚍恰卑旃室转办线索,江♀♀∥魇 吧黄打非”办公室部署南昌殊♀♀⌒文化执法大队开展查处“剑战天下”网络游戏违法经逾♀♀―案。经查,江西龙络网络科技公司开发网络游戏♀♀♀《剑战天下》,在未取碘♀♀∶版号情况下从2018年10月28日开始擅自上♀♀∠咴擞,截至2018年11月14日,违法锯♀♀…营收入额20690元。南昌市文化执法大队依照相♀♀」靥趵,责令该公司立即下线删除游戏,♀♀〔⒋σ苑?10万元的政处罚。2019年1遭♀♀÷,对媒体反映上海民办中芯学校英语寒假作业出现“黄♀♀《巫印蔽侍猓上海市“扫黄打非”部门开展核查♀♀ >查,《寒假作业英语(NJ♀♀。[八年级]》系含有违禁内肉♀♀≥、夹杂淫秽内容的非法出版物,由不具有出♀♀“嫖锍霭孀手实纳虾6方激光教育文化有限公蒜♀♀【擅自出版。市文化市场政执法总队依法对该公司作出处封♀♀。,没收所有涉案出版物,并处罚♀♀】睿欢云浞⒑有禁止内容出版吴♀♀★的违法为,吊销其《出版物经营许可证》。对涉案的♀♀∮∷⒌ノ簧虾3こ腔嫱加∷⒊Ш头⒌♀♀ˉ位上海联辰图书有限公司依法另案处理。全国“扫黄打♀♀》恰卑旃室负责人介绍♀♀。查办案件不仅仅是为了处罚b♀♀‖更主要在于警示、震慑和教育,♀♀《酱倨笠灯教ㄑ细衤闹魈逶鹑危呼吁社会各界♀♀∑胄男力,更加有效保护未成年人。扫黄打非办表示,寒假“护苗”只是开端,春季开学在即,各地将特别强化对中小学校园周边文化环境的整治,全面清查书店、报刊摊点、文具店、电子产品维修店等场所,从严查处各类非法、有害少儿出版物及信息,为中小学开学营造健康良好的文化环境和氛围。2月22日,新京报发表了《色情漫画黑产调查:弹窗诱导下载充值,用户含中小学生》一文,文中深扒了色情漫画黑产经营者通过网页弹窗诱导网友下载APP,传播淫秽物品的黑产产业链。文章发布后,当日下午扫黄打非办、文化和旅游部文化市场综合执法监督局均对新京报记者表示,要铲除传播色情漫画利益链条,核查违法违规为,保护青少年身心健康。新京报记者罗亦丹编辑王宇校对卢茜责任编辑:杨群 【投资维权315线索征集】你投诉,♀♀♀♀♀♀∥冶ǖ溃≡谡饫铮我们为股票、♀♀♀♀』金投资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索这♀♀△集启动,当您的权益受到♀♀∏趾欢迎向【黑猫投诉平台】外♀♀《诉,受损股民可至【新浪股民维肉♀♀〃平台】维权。 ♀♀ 士余♀♀∪年:当一个人为国去“地雷阵”来源:小熊♀♀∶ǔ灾褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策♀♀∧勘昴诤冲突,一方面需要“灾♀♀『笾亟ā被指醋时臼谐〉拟♀♀∥榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革♀♀∮呕金融体制(注册制等)、加强监管体系建设、保护投♀♀∽收吆头⒒A股作为直接融资市场的功能♀♀ 8母锸票赜跋煳榷ǎ两者♀♀”旧砭湍岩云胶猓更何况他任期拟♀♀≮,金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸易战♀♀∮演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生。他意♀♀』直在走钢丝。如今,刘士余结束近3年任期,离开证尖♀♀∴会,其身后的功与名,又该如何评说?面对市场上众说♀♀》诅 ⒒儆参半的评价,作为一个理锈♀♀≡的市场参与者,到底应该如何正确评价菱♀♀□士余的工作?受命于危难之际证监会主席难碘♀♀”,证券市场难管,是举世公认的。第二任证监会主席肘♀♀≤道炯曾经说过:“我期望后任者,以后♀♀〔辉僦馗础火山口’这句话,中♀♀」证券市场一定能够成为一个成♀♀∈斓氖谐。绝不再是‘火山’菱♀♀∷。”然而刘士余接手成为第八任证尖♀♀∴会主席之时,却是不折不扣坐在了“火山口♀♀ 鄙稀1耸A股刚刚经历了♀♀∪波股zai:2015年6月15日的股z♀♀ai1.0、同年8月27日的股zai2.♀♀0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度从5178点高♀♀〉愕到2638点,几近腰♀♀≌丁2016年1月,股市再次赦♀♀∠演千股跌停的戏码。在熔断制度下,市场流垛♀♀’性告急,上证指数当月暴跌了22%,前任♀♀≈ぜ嗷嶂飨肖钢在一片骂声中离库♀♀―。A股大震荡阴影笼罩之下b♀♀‖刘士余临危受命,2016年2月20日从中国农业♀♀∫董事长一职调任证监♀♀』嶂飨,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”♀♀ A跏坑嗌先沃初,市场原本对其没♀♀∮刑多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任更应稳字当头。♀♀〉三年来,刘士余所承担的责任和改革的勇气是出人意菱♀♀∠的。他一路在舆论危机中前,取得了一些可圈可点的斥♀♀∩绩。他一手通过强监管,打击殊♀♀⌒场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂烩♀♀≈复IPO发,疏通了悬在A股头顶多时的“堰塞♀♀『”;一手完善市场各种基本制度,为♀♀A股走向开放奠定了坚实基础。中国资本市场沉疴意♀♀⊙久,故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正本清源”。强♀♀〖喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证券监督管理委♀♀≡被幔监督更在管理之前。监督本就是题中应有之♀♀∫澹但是刘士余之前,并未有哪任肘♀♀・监会主席把监督和监管打造成自己任♀♀∧谧钪匾的标签。与国外成熟资本市斥♀♀ 相对单一的功能不同,在不同的历史时期,中♀♀」的股市总是被赋予不外♀♀‖的使命。诞生之初,中国的资本市场的♀♀∈姑是“为国企脱困”,鉴于这样的定位♀♀。直到今天,国企及其控股资本都在市场中♀♀≌季葜匾位置。而数十年的发♀♀≌梗市场里诞生出无数的利益体♀♀。其中利益关系盘根错节。意♀♀◎此敢于监管必然会触动很多利意♀♀℃集团,唯因其难才更需要改革者的勇气。2016年3月b♀♀‖刘士余上任1月之后就在当年“两♀♀』帷鄙咸岢觥耙婪监管,粹♀♀∮严监管,全面监管”12字♀♀。为其之后的监管道路定下了基调。此后b♀♀‖刘士余每年新年伊始都会去稽查系统进调研,强碘♀♀△把稽查队伍打造成为保护投资者合法权益碘♀♀∧“神盾”。刘士余执掌证监会以来,监管愈发敢于亮解♀♀。、铁面无私,几乎市场上蒜♀♀※有参与主体的违法违规为都扁♀♀』严厉惩戒。有数据为证:2016年♀♀≈ぜ嗷嶙鞒稣处罚决定21♀♀8件,罚没款共计42.83亿遭♀♀―,同比增长288%,市场禁入38人。2017年证监♀♀』嶙鞒稣处罚决定224件,罚没款金额♀♀74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁♀♀∪44人。2018年证监会作出政处罚决定3♀♀10件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%,殊♀♀⌒场禁入50人。作为对比,2004-2014年十年间,肘♀♀・监会涉及罚没款金额总额不过3♀♀6亿左右。以2014年为例,当年证监会罚没款金♀♀《钭芗撇还4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,♀♀》C唤鸲罘讲庞兴上升,当年罚没总额♀♀≡11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉烩♀♀→,处于市场生态链底端的散户被无情绞杀,巨垛♀♀☆财富在市场的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运动肘♀♀⌒,部分热衷投机的上市公司、逾♀♀∥资、甚至是中介机构,都是“受益者♀♀ 薄2还,强监管下的♀♀×跏坑嗍贝,这些人的日子并不好过。刘士余肉♀♀∥内,对上市公司的欺诈发、信息披露♀♀∥シā⑽ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯用招数♀♀ 倍冀了严厉查处、对“10送30”高送转封♀♀〗案、和常年不分红等市场现状实了锈♀♀÷规。而且他任内,强制退市7家公司,分别♀♀∈侵泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩、外♀♀∷市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。不仅如此,♀♀∷一手打“妖精”,维护资本市♀♀〕≈刃颍灰皇止苡巫剩肘♀♀∝拳出击市场上操纵股价和内幕交易的♀♀∥;他还严格打击了部分私募基金“老鼠仓”等吴♀♀―。与此同时,刘士余监管的触角还伸向了市场中介衡♀♀⊥从业人员。2018年,证监会查处中介机♀♀」刮シ类案件13起、查处从业人员违法违规扳♀♀「件24起。(具体全面监管措施详见文末【后续】)氢♀♀】监管的背后是刘士余承受着来租♀♀≡上下的巨大压力,顶着压♀♀×Α叭コ琉狻笔切枰勇气和担当的。对于市场方封♀♀〗面面的质疑,刘士余说b♀♀『“忠言逆耳利于,甚至逾♀♀⌒可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定♀♀〉某『希证监会党委和我本♀♀∪嘶嵋蛭某件事儿掉几根羽毛,(但是)同保护广大肘♀♀⌒小投资者合法权益这一天大的事比,♀♀〉艏父羽毛又算什么呢?”谁也不拟♀♀≤否认,刘士余治下的中国资本市场生态愈发公♀♀】公正、正本清源了。拆解IPO♀♀♀“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”♀♀。但市场未必能充分理解其用心良苦。华生教授2012年♀♀≡经写过一篇《A股市场的假问题与真问题》♀♀♀。在这篇文章中,华生教授指出股市低迷是A股♀♀〉募傥侍猓股价扭曲结构高估才是真问♀♀√狻;生教授认为,如果下跌是股市对经尖♀♀∶下的反映,这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表现。♀♀≌庖坏悴⒎腔凳路炊值得♀♀』队。它也意味着只要经济出现回稳上升的信号,股♀♀∈斜厝灰不峄嘏。而证券市场本身的制度和政策缺陷,才♀♀∈钦嬲要认真对待的。彼时A股在市场极度低迷时,赦♀♀∠市企业排队还越来越长,同时垃圾股往往比绩优股更受♀♀∽分鸫蹬酰老股东套现绵绵♀♀〔痪。以上现象本质上就是股价扭曲♀♀〗峁垢吖老碌墓┣笫Ш狻A股价糕♀♀●过高导致供过于求,于是靠控♀♀≈乒└和排长队来勉力维持秩序。同时因为管制,IPO赔♀♀∨队越排越长,A股直接融资市场的功能丧殊♀♀¨,同时场内因为高估导致壳资源炒作和肘♀♀∝组内幕交易屡禁不止,市场的定价机肘♀♀∑和配置功能进一步失灵,一二♀♀〖妒谐〖鄄钜彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A♀♀」晌侍獾暮诵木驮谟IPO“堰塞湖”,光♀♀≤制的存在是为了应对短时间的下跌压力b♀♀‖但是其存在却在方方面面扭曲了市场机制,造斥♀♀∩了更大的结构性问题。因此,解决IPO♀♀ 把呷湖”是A股定位正常化的题眼b♀♀‖只有加大供给,严格审核,放手让好企业上市,市场才♀♀』嵝U估值扭曲,A股才会回到良性的封♀♀、展轨道上。刘士余上任之尖♀♀∈,2015年7月-2015年11月IPO意♀♀◎为股zai已经连停4个月,相关问题并未得到解♀♀【觯甚至愈发严重。一方♀♀∶媸嵌级市场定价功能几乎丧失,201♀♀6年2月,A股估值50倍以上PE的♀♀「龉烧急雀叽65%。50倍以上碘♀♀∧PE预示着靠盈利回本需要50年以上,很明显♀♀≌饫喙司的投资逻辑早就脱离估值,通常♀♀《际强恐魈狻⒏拍睿讲故事。也就♀♀∈撬担A股有一半以上公司不看估值。菱♀♀№一方面是IPO“堰塞湖”继续变大,IPO在审企♀♀∫凳量在2016年6月底达到895♀♀〖摇6杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一殊♀♀∏坚持新股发常态化的前提下控制IPO节奏,二是重视对赦♀♀∠市公司发股票质量的审查。在2017拟♀♀£2月10日的监管工作会议上,刘士余谈到:意♀♀―用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指稳定衡♀♀⊥融资力度不能对立,没有IPO数量的提升,♀♀∽时臼谐∫恍┏蠖裣窒竽岩源痈本♀♀∩辖饩觥S氪送时,刘士余也反复强调要♀♀∽龊蒙鲜泄司发股票的质量审查,要抑制差的上市光♀♀~司融资能力,不能让差的公司在市场上“吸血”,要肉♀♀∶好的公司能融到资。但是这两点其实都不♀♀∪菀住5谝唬对普通股民棱♀♀〈说,IPO供求关系的理论简单易懂,因此♀♀≡诤芏嗳诵闹IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导致♀♀×俗陨淼目魉稹O喙刂室稍2017年5月经济学家衡♀♀~志国对刘士余的公开批评肘♀♀⌒更是达到了高潮。第二♀♀。严格的IPO审核让许多没有过审的企业和辅导券商颇逾♀♀⌒微词。但是面对普通股民、部分经济学家、拟上市公蒜♀♀【和辅导券商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持新股♀♀》⒊L化和严格的IPO审核♀♀♀。刘士余任期内曾多次表态不会停止新股发,证监会坚持免♀♀】周批准合格企业上市,期间会依据市场情况改♀♀”浞⒔谧嗪凸婺#2018年因市场低迷IPO规模和数量♀♀〗2017年均下降),但坚持发锈♀♀÷股这一点并没有因为指数波动而发生变化。♀♀∮氪送时,企业IPO过会率粹♀♀◇幅下降,上市企业财务质量明显提高♀♀ J据显示刘士余任内A股♀♀」卜⑸鲜行鹿774只,且IPO过会率大幅下降,从意♀♀≡往的90%通过率下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基扁♀♀【解决,截至2019年1月24日,排垛♀♀∮企业降至277家。符合条尖♀♀〓的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅缩短至1年意♀♀≡内。IPO堰塞湖问题的♀♀〗饩龆A股有重大意义:第一,股市定位正常化b♀♀‖A股恢复企业直接融资市场♀♀」δ堋R2017年为例,当年全年共438家企业完成首封♀♀、申购,融资2300亿元。第♀♀《,市场快速出清,A股逐渐恢复殊♀♀⌒场定价和配置功能,壳股和垃圾股炒租♀♀△基本销声匿迹。市场导向从炒租♀♀△逐渐转变为价值投资,2017年更♀♀∈前茁砝冻锕傻募壑低蹲蚀竽辍M晟谱♀♀∈本市场基础制度刘士逾♀♀∴任内,证监会在大小非尖♀♀□持、企业停复牌、股份回♀♀」骸⒏咚妥和退市等基础制度层面进了诸多增测♀♀」,各类新规不断修订、♀♀⊥晟啤⒎⒉肌V刈樾鹿妫2016年5月,证监会出殊♀♀≈叫停上市公司跨界重组,中概股回归、互联网解♀♀○融、游戏、影视、VR业的重组、遭♀♀≠融资均受到影响。接着当年6月17日,♀♀≈ぜ嗷岱⒉剂恕渡鲜泄司重粹♀♀◇资产重组管理办法》的公开征求意见稿,细烩♀♀’关于上市公司“控制权扁♀♀′更”的认定标准、取消重组上市的配套融♀♀∽省⒀映ば氯牍啥股份锁定期、严管中介机构等。当年♀♀9月9日,这一新规正式骡♀♀′地,被称作“史上最严”重♀♀∽楣娑āT偃谧市鹿妫2017年2♀♀≡17日,证监会发布了《发监管问答关于引导规范上殊♀♀⌒公司融资为的监管要求》。同时对《赦♀♀∠市公司非公开发股票实施细则》♀♀〔糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几年再肉♀♀≮资过度引发的套利和乱象。减持新规:201♀♀7年5月证监会发布了《♀♀∩鲜泄司股东、董监高减持股份的若干规定》♀♀♀。减持新规规定,减持上市♀♀」司非公开发股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股♀♀×康50%;通过大宗交易方式减斥♀♀≈股份,在连续90日内不♀♀〉贸过公司股份总数的2%,且受让方在殊♀♀≤让后6个月内不得转让。新规在保持现斥♀♀≈股锁定期、减持数量比例规范等相♀♀」刂贫裙嬖虿槐涞幕础上,进一步规范股东尖♀♀□持股份为,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市♀♀〕≈刃颉⒊寤魍蹲收咝判摹V♀♀∈押新规:2018年1月12日,经中国证监会批准,证券意♀♀〉协会、沪深交易所分别会♀♀⊥中国证券登记结算有限责任公司,封♀♀、布了《股票质押式回购交易及登记解♀♀♂算业务办法(2018年修订)》,并自2018年3月12日柒♀♀○正式实施。质押新规出台的目的,是为了进一步♀♀【劢构善敝恃夯毓阂滴穹务♀♀∈堤寰济定位、防控业务风险♀♀♀、规范业务运作。信批锈♀♀÷规:2018年4月24日证监会发测♀♀〖《公开发证券的公司信息披露编♀♀”ü嬖虻19号财务信息的♀♀「正及相关披露》(2018年修订b♀♀々,自公布之日起施。本次修订贯彻以信息披露为衡♀♀∷心的监管理念,针对现规则执中出现的问题并结♀♀『闲律蠹谱荚虻谋浠,进一步完善财务信息更正的信息♀♀∨露监管要求,旨在提升市场主体财♀♀∥裥畔⑴露质量,更好地满♀♀∽阃蹲收叩男畔⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16日深意♀♀」,沪深交易所正式发布《上殊♀♀⌒公司重大违法强制退市实施办法》♀♀。并修订完善《股票上市规则》《退市公♀♀∷局匦律鲜惺凳┌旆ā返裙嬖颉M时,♀♀∩罱凰宣布启动对长生生物重大违法强制退市机制。从粹♀♀∷次新规发布的内容来看,退市制度“动真格”,不♀♀〗銮捌谔峒暗奈:公众安全的重大违法为需意♀♀―退市,IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业都被♀♀∶魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6肉♀♀≌,证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制垛♀♀∪的指导意见》(以下简称《指导意见》)。针♀♀《陨鲜泄司随意停牌、斥♀♀・期停牌等为,《指导意见♀♀ 访魅饭娑ㄒ压缩股票♀♀⊥E破谙蓿怀过期限长期不复牌的,♀♀≈と交易所可以强制复牌。烩♀♀∝购新规:2018年11月10日,证监会接连出台两个政策:♀♀♀《发监管问答关于引导规范上市公司融租♀♀∈为的监管要求》和《光♀♀∝于支持上市公司回购股份的♀♀∫饧》,意图解决或者缓解♀♀∩鲜泄司融资难问题,以及表态对上市公司回购♀♀」煞萁一步支持。高送转新规b♀♀『2018年11月23日,沪深交易所发布♀♀♀《上市公司高比例送转股份♀♀⌒畔⑴露指引》。上交所表示,本次《高送转指引》重点♀♀」娣渡鲜泄司高送转为,主要目碘♀♀∧是服务实体经济,支持上市公司专注主业,意♀♀↓导公司合理安排投资者回报方式,依靠优良的业绩♀♀∥引投资者,培育健康的价值投资文化。深交所♀♀〕品⒉肌陡咚妥指引》是为了保护投资者的合法权益♀♀♀。刘士余任内,各项新规不断推出♀♀。更加全面和严格的监管体系逐渐建立起来,资♀♀”臼谐』础制度也更加完赦♀♀∑。值得注意的是,这些新规的♀♀〕鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥鲡♀♀〉摹R酝8磁菩鹿嫖例,MSCI在其发布的征询文件肘♀♀⌒就把A股停牌的任意性作为需要重点解决的问题肘♀♀‘一。2015年股zai期间千♀♀」晌避免下跌选择停牌,例如沪指在2015 年 7♀♀ 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停个♀♀」沙过1300 只,而剩下的其他上市公司中有 1♀♀312 家以各种理由宣告停牌。千股停牌进一测♀♀〗挤压市场流动性,是造成市场继续下跌的重♀♀∫原因。同时停牌制度作为股市的基础制度,因为其随意♀♀♀性导致二级市场的金融深度和创新都没逾♀♀⌒底层支撑。以分级基金为例,因为部分上殊♀♀⌒公司长期停牌导致分级基金无法♀♀⊥耆复制标的,最后沦为鸡肋。问题垛♀♀〖是明显的,但是完善停复牌制度显肉♀♀』会让长期停牌的部分试图“♀♀∥娓亲印钡纳鲜泄司有意见,因为个股长期♀♀⊥E坪笤俑磁凭捅┑的例子不胜枚举,故证监会完善停糕♀♀〈牌制度面对的阻力可想而知。坚持A股对外开放刘士♀♀∮嗳文冢资本市场对外开放♀♀〉慕挪酱游赐V梗以沪港通、深港通等方式打破制度♀♀⊥绻陶习,使得MSCI、♀♀「皇甭匏氐裙际指数纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,♀♀〗入到一个崭新的阶段。2016年12月5日,深糕♀♀≯通正式开通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,中国租♀♀∈本市场发展26年来的经验证明,只有坚定测♀♀』移地扩大开放,才能保持中国资本市♀♀〕〉氖谐』、法治化、国际化的方向,测♀♀∨能真正提高中国资本市场垛♀♀≡实体经济的服务能力,才♀♀∧苷嬲提升中国资本市场的国尖♀♀∈竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,♀♀∩罡弁ㄒ嗾式落地。2018年4月28肉♀♀≌,证监会正式发布《外商投资证券公司管♀♀±戆旆ā贰T市硗庾士毓♀♀∩合资证券公司,逐步放开合资证券光♀♀~司业务范围。2018年5月31日,A股正式纳入MSCI新锈♀♀∷市场指数。这是自2013年6月摩根士碘♀♀・利资本国际公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场肘♀♀「数全球征询后的首次正式纳入,也是♀♀≈泄资本市场对外开放进程中的又一标志锈♀♀≡事件。2018年9月27日,全球第二大指数公司♀♀「皇甭匏匦布,将A股纳入其全球股票♀♀≈甘体系,分类为次级新兴市场,将于2019拟♀♀£6月开始实施。争议刘士余刘士余任上,亦有很多这♀♀※议。争议一:干预过多,违背了市场化原则?刘♀♀∈坑啾恢冈鸬囊幻妫是过度干预市场,尤其是♀♀♀“特停”引起市场较多争议。题♀♀∝停指的是股票因为特别原因而停牌b♀♀‖这是监管为了控制股价短期大幅拉升,控制♀♀》缦盏囊桓鍪侄巍5是因为特停标♀♀∽疾幻魅罚证监会受到了广泛地质疑。压力之下,201♀♀8年10月30日证监会罕见的在盘中以声明的方式烩♀♀∝应市场关切,证监会表示,正在按照国务院金融稳♀♀《ㄎ员会的统一部署,围绕资本市场♀♀「母铮加快优化交易监管。减少交易阻力,增强市场流♀♀《性。减少对交易环节的不必要干预,让殊♀♀⌒场对监管有明确预期,让投资♀♀≌哂泄平交易的机会。之后沪深两市鲜逾♀♀⌒公司遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立殊♀♀〉业、st长生、群兴玩具、市北高锈♀♀÷、超华科技(维权)、泰永长征、♀♀》绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯狂连锈♀♀▲涨停进炒作。这些股票的共同特♀♀〉闶且导ㄒ话慊蚩魉穑重要股东质押率较高,拉升肘♀♀‘前市值较小,多为“壳”或♀♀〈赐陡拍罟伞R员λ实业为例,宝塔实业有6家♀♀∽庸司于2018年12月被冻结,但直至2019年♀♀1月9日才对外披露。公司股价自1月2♀♀∪掌鹆续上涨,累计涨幅81♀♀%,其中1月7日、8日、9日、10日和11日♀♀×续五天日涨停。再看恒菱♀♀、实业,从2018年10月22日到11月13日,14个交易日出镶♀♀≈了13个涨停,涨幅高达270%,♀♀『懔⑹狄抵饔包括汽车空调和金属材料贸易,糕♀♀∶公司上市20多年,主业连续亏损15年,其♀♀≈芯历了5次变更实控人、3次卖壳、多次重组殊♀♀¨败。其实所谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲突♀♀ Eノ男略说过:“我们需要一个烩♀♀☆跃的股票市场,但绝不能♀♀∫蛭需要活跃而容忍股票市场变成暗箱操租♀♀△的赌场;我们需要一个因投租♀♀∈者、投机者积极参与而活跃♀♀〉淖时臼谐。但绝不需要一个被庄家操纵♀♀ ⒒形恶炒的股票市场。”争议二:监管过严收窄上市♀♀」司融资渠道,最后导致质押危机?如♀♀『巫龅奖;ね蹲收叩睦益同殊♀♀”又便利融资,是各国资♀♀”臼谐∮篮愕拿题。在美国证券监管的开山♀♀≈作《1933年联邦证券法》制订的过程中,保护外♀♀《资者还是便利融资亦是当时人们争论的焦点。强调融资♀♀”憷一方认为证券法中强调信披的♀♀⊙侠鞯拿袷略鹑翁蹩睢笆谷谧时涞眉为困难”,会“砚♀♀∠重地阻碍经济复苏,造成失业”(律师♀♀“⑸迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反♀♀《粤α渴俏了“自由使用他们曾经拥有的权利♀♀∠蚰愫臀页鍪鄄羲股票”。几经争论,最终美光♀♀→相关法律的落脚点依旧落在了保护投资者,氢♀♀】调信息披露上。简而言之,美国人的证券监管精♀♀∩窕故且员;ね蹲收呶先,或者说,美国人认吴♀♀―保护好投资者才是为企业提供便♀♀±融资环境的基石。严厉的监管改革改变美国股殊♀♀⌒的赌场本质,方才为后来的繁荣打下♀♀×思崾档幕础,好的制度才能让一切进入良性砚♀♀…环。刘士余的监管思路与罗斯福的监管精赦♀♀●颇有相似之处,在他任上的三年里,他前“打砚♀♀↓精”、后“逮鼠打狼”,推的强♀♀〖喙芨哺羌负跛有的市场参与者。♀♀〉比唬推这一切,并不容易。强监管之下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意斥♀♀〈作,本就缺乏热度的市场情绪几乎跌♀♀≈帘点。有市场人士称:刘士余最大的问题在于,强尖♀♀∴管扼杀了市场仅存的热度♀♀ K孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏氢♀♀】监管,对市场到底是利大于弊,还殊♀♀∏弊大于利。上任初期:♀♀∥2015年大牛市打补丁,维稳市场和强监♀♀」鼙;ね蹲收摺A跏坑噔♀♀∩先沃际,面临的问题更加复杂。♀♀〉谝唬 A股经过几轮股z♀♀ai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重。2016♀♀∧2月,A股估值50倍以上PE♀♀〉母龉烧急雀叽65%。因此,A股亟需稳定市场波动♀♀。同时消化原有高估值。第二,A股沉疴已♀♀【茫在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、内幕解♀♀』易、清仓减持、重组套利和利益输送等♀♀∠窒舐沤不止。因此A股亟需改革机制,加强监管。碘♀♀≮三,中央对A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大♀♀”ǜ嬷赋瞿壳拔夜间接融资占比过高,直接融资不足。♀♀〔欢侠┱诺募浣尤谧首躺♀♀→了金融风险,也推高了实体♀♀〉娜谧食杀荆因此需通过证券市场更好地推垛♀♀’直接融资的发展。我们可以发现摆在刘士逾♀♀∴面前的政策目标内含冲突:一♀♀》矫嫘枰“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范♀♀≈卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰糕♀♀∧革优化金融体制(注册制等)、加强监管保护♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为直♀♀〗尤谧适谐〉墓δ堋O胍“灾后重♀♀〗ā焙头婪斗缦找求的♀♀∈恰安蛔魑”,让时间来消化资本市场高光♀♀±值,但是想要资本市场的长期良性发展,就必须改革,♀♀〉改革势必影响到存量,极有可能形成风险。更何况菱♀♀□士余任期内,金融去杠杆、经济周期朝下♀♀ ⒅忻烂骋渍接演愈烈衡♀♀⊥民营经济遭遇退场论接连发生,外部环境的复杂性势扁♀♀∝传导到资本市场,普外♀♀〃股民不会去探究复杂性,而刘士余和♀♀∷影响到存量的改革政策却非常容易成吴♀♀―“背锅侠”。某种程度上,证券市场♀♀≈卫淼亩嘀啬勘甑贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移,同♀♀∈笨佳樗的智慧去寻求最优的落子顺序。然而无论如何♀♀。刘士余上任伊始,面对股zai后千疮百孔的市场♀♀。维护市场稳定和加强监管保护已然蒜♀♀○失惨重的中小投资者是当务之急。因此刘士余上任前期b♀♀‖他的工作主要是落在想办法维持市场稳定和强♀♀〖喙鼙;ね蹲收撸这一时期♀♀∷的主要工作有重组新规、再融资锈♀♀÷规和减持新规的出台,同时对一部分肉♀♀∨乱市场秩序的保险公司进处罚和全面加强监管力度保护♀♀≈行⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图踱♀♀〕中鹿娴某鎏某种意义上其实都♀♀∈窃谑帐2015年牛市的烂摊子。我们知道2014年-2015年♀♀〉呐J兄饕来自并购推动,上市公司的♀♀〔⒐菏导噬暇褪前盐蠢吹睦润题♀♀※现到现在,其基本假设是持续经营,但A股♀♀〉牡睦润承诺一般都是3-4年。所以这其♀♀≈芯痛嬖谔桌的空间:即上市公司发光♀♀∩份以高价收购垃圾资产,镶♀♀∴关垃圾资产通过各种利益输送砚♀♀「速做高利润,相关资产股东作出3年左右的利润♀♀〕信担然后取上市公司股权。上市公司因测♀♀、购带来利润短时间内的大幅增加进而推动♀♀」杉凵险牵相关股权解禁后,原有控股股东和置入♀♀±圾资产股东迅速套现,最后留下一地鸡毛,镶♀♀∴关上市公司或商誉巨额尖♀♀□值,或一次性财务“洗澡”。这棱♀♀★面的核心就在于:相关垃♀♀』资产的股东和上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或♀♀≡旒俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解禁♀♀『罂梢匝杆偻ü减持股权获得相关资产持续经营条件♀♀∠碌亩约郏两者价差巨大,构成巨额套利空间。♀♀∠喙乩圾资产往往在业绩承诺期一过盈利能力就意♀♀』落千丈,侵害的都是上市公司中小股东的权意♀♀℃。2019年1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或业绩♀♀♀“洗大澡”,均是并购牛市留下之恶果。而♀♀×跏坑嗳紊系蔽裰急就是把这类套利造假♀♀∈讲⒐褐刈榈目谧痈堵上,故2016年年中迅速♀♀〗型?缫挡⒐海此后对并购重组出台更多限制。而遭♀♀≠融资新政的出台其实也是粹♀♀◎补丁,因为彼时很多公司为了绕过借库♀♀∏的约束(受上市公司重大重组管理规定),一般都采逾♀♀∶了第一步转让上市大股东的持股,同时垛♀♀≡新股东定向增发的方式进变相的买库♀♀∏,以至于证监会忍无可忍♀♀。多次直接直接发文,追问赦♀♀∠市公司实质上是否是卖壳。也锯♀♀⊥是说再融资原有政策也被部分“机灵”的上市公司♀♀〉弊鎏桌式并购重组的政策漏洞。因此刘士♀♀∮嗳文诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉嗍且庠诖虿苟。锈♀♀÷规要求的20%的股本规定,堵死了通过定向增发进大规模♀♀〉淖什注入。同时再融资新政还意♀♀≡诮饩霾糠稚鲜泄司过度融资问题,另♀♀⊥饧喙懿慊乖谑瓒陆岷系脑则下鼓励可转债和优先股等再♀♀∪谧市问揭云胶庠偃谧势分纸峁埂6且此前的再融资政测♀♀∵中非公开发定价机制存在较大的套利库♀♀≌间,投资者往往偏重发价格相比市价的折扣,资金菱♀♀△向以短期逐利为目标。限售期满后,套♀♀±资金集中减持,对市♀♀〕⌒纬山洗蟪寤鳌R虼嗽偃阝♀♀∽市抡也改变了定价机制,明确定♀♀〖刍准日只能为本次非公开发股票发期的首日,其核♀♀⌒乃咔笾一还是要解决相关套利资金退出垛♀♀≡市场的冲击。最后减持新规推出的诉求其实也很简单♀♀。彼时刘士余正面临韩♀♀≈竟等经济学家的猛烈抨击,认♀♀∥其治下证监会在IPO和减持问题上免♀♀』有保护好中小投资者。另外证监会也的确锈♀♀¤要限制前期并购牛市中一些靠置入垃圾♀♀∽什侵占中小股东权益而获得的上市公司♀♀〕锫氲耐顺觯以维持市场稳定。但是相关新规出台后b♀♀‖随后市场也有声音对再融资新规中非公开发的定♀♀〖刍制和减持新规导致的锁定期延长问题对证监会进♀♀∨评,认为其限制过多,对便利融资造成了不利逾♀♀“响。由此可见资本市场的管理需要利益权衡对市场各♀♀》矫娴挠跋欤然而永远不可能让所有♀♀∪硕悸意。但是刘士余上任初期,面对千疮百♀♀】椎氖谐『屠锰子,显然他站到了维稳市场、保烩♀♀・中小投资者和严格监管的一方。任期中期:宏♀♀」劬济好转,坚持解决直接融资问题。刘士余的第二年♀♀∪纹谟Ω檬侨年任期里镶♀♀∴对最轻松的一年。由于2016年以来持续的强监♀♀」埽2017年市场上炒作的情库♀♀■减少,情的中心开始转向白马蓝♀♀〕锕傻募壑低蹲是椋2017年到2018年初沪指♀♀”硐智渴疲最高获得逾8%的涨幅♀♀。一度接近3600点。这一年股市的走好也跟宏光♀♀≯经济的走好密不可分,♀♀”暇构墒惺呛旯劬济的晴雨表。当年♀♀ 叭タ獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠杆的乾坤粹♀♀◇挪移在居民部门和企业测♀♀】门之间发生,我国工业柒♀♀◇业负债率得到一定控制b♀♀‖同时居民部门新增负债余额迅速攀升,其流向主要烩♀♀」是地产。地产作为周期之母,其拉升使略显柒♀♀。态的中国经济再次进入增长通道。宏观经济和指数的租♀♀∵好使2017年到2018年初刘士余的工作重点开始♀♀∽向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢复证肉♀♀’市场的直接融资功能的第一步就♀♀∈墙饩IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺♀♀≈下,IPO恢复常态化,尽管当年证监会因此几经舆♀♀÷鄯绮ā8据数据统计:2017拟♀♀£一共成功上市的IPO企业有436家♀♀♀。其中主板214家,创业板141家b♀♀‖中小板81家。2017年以来到2018年一季度b♀♀‖资本市场IPO和再融资达到2.03万亿元b♀♀‖新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券♀♀》⒔鸲4.49万亿元,上市公司测♀♀、购重组交易金额2.46万亿元。在刘士余的赔♀♀‖力下,A股的直接融资市场的♀♀」δ苤鸾セ指础2017年年末的十九大报♀♀「嬉嗵岢觯荷罨金融体制改革,增强金融服务实体经尖♀♀∶能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康♀♀》⒄埂H纹谀┢冢鹤钅岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷♀♀♂的最后一年也是最难一年。过去几年,居民、房♀♀〉夭业和地方政府的融资平♀♀√ㄔ诩痈芨耍是我国负债扁♀♀∪例增加的主要部分。房地产是过去几♀♀∧晷庞美┱诺暮诵模导致了社会的高杠杆。去产能逾♀♀‰去房地产库存的过程,也是债务的转移♀♀」程。债务其实从制造业部门往房♀♀〉夭、居民发生了转移,是通过居民和房地产业提升了♀♀〉母芨耍给其他业降了杠杆。但是过去尖♀♀「年地产去库存的过程中,一方面房地产销售与家具家♀♀〉缦费首次背离,其次在耐逾♀♀∶消费品方面,汽车和手机销售均出现较大幅度下♀♀』。这些背离的背后一方面♀♀∈堑夭对消费的挤出效应,一方面是地产对经济的扁♀♀∵际效用日益减弱,因此宏观经济多少承压。而♀♀〉夭对经济边际效应的减弱♀♀∈购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟在中国扁♀♀′成了电风扇,证监会对相关政测♀♀∵的宽严调整和退出似乎都来不及。更复遭♀♀∮的是:同期,金融去杠杆资管新规出台、经济周期斥♀♀’下、中美贸易战愈演愈烈衡♀♀⊥民营经济遭遇退场论接连发生,这些都不在菱♀♀□士余能力范围之内,但必然对指数造成了重大♀♀〉挠跋臁O喙夭蝗范ㄐ员礅♀♀∠衷诠墒芯褪2018年指数几乎单边式的下跌,当♀♀∧10月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“懂政♀♀≈巍⑶樯谈摺保因此他的反应也是迅速的。早在2018拟♀♀£年初,证监会就着手解决质押问题:201♀♀8年1月12日,经中国证监会批准,证券业协烩♀♀♂、沪深交易所分别会同中国证券登记结算有限遭♀♀○任公司,发布了《股票质♀♀⊙菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2♀♀018年修订)》,并自2018年3月12日起正式实施♀♀ V恃盒鹿娉鎏ǖ哪康模是为了进一步聚焦股票质押♀♀』毓阂滴穹务实体经济♀♀《ㄎ弧⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U♀♀〓策转向:2018年10月证监会已经骡♀♀〗续出台了松绑的政策,10月8日,证监会发布了并♀♀」褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危10月12日,♀♀≈ぜ嗷嵝薅┝松鲜泄司发股份购买资产及募集配套资金碘♀♀∧相关规定,放宽了配套募集资金♀♀〉南拗疲10月19日,并购重组审核分道制♀♀♀“豁免/快速通道”发布;10月20日,IPO被否柒♀♀◇业作为并购重组标的的间隔要求,从3年♀♀∷跫踔6个月。直接融资定位再次让位指数维稳:第一,I♀♀PO放缓,2018年沪深股市IPO为105宗,相比2♀♀017年的436宗,下降76%;♀♀∪谧使婺N1386亿元人民币,远低于♀♀2017年的2304亿元人民币,下♀♀〗40%。第二,2018年全年A股非公开发融资规模仅有74♀♀00亿,2017年有12000亿的规模, 2018年的♀♀〗捣也接近40%。第三,根据央统尖♀♀∑,2018年社融总量中,新增人民扁♀♀∫贷款为81.37%,企业债券融资为12.85%,非金融企业锯♀♀〕内股票融资仅为1.87%。尽管♀♀≈ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是市场还是很快♀♀〉出了反身性,陷入了“杠杆♀♀∏謇硭俣雀不上资产贬值速度”的循环,杠糕♀♀∷越去越高,股权质押风险迅速发酵。201♀♀8年10月,市场继续快速下跌,2018年10月19日赦♀♀∠证在盘中触及了2449点,这♀♀∈2015年以来的最低点。截止2018年10♀♀≡19日,A股3554只个股中,有3533只股票存在♀♀」善敝恃旱那榭觯而没有肘♀♀∈押的股票仅有21只,堪♀♀〕啤拔薰刹谎骸薄A股上市公司控股股♀♀《累计质押股票数量占持股比例♀♀〕过90%的,有485只股票,其中117肘♀♀』个股的控股股东累计质押所斥♀♀≈股份数量占持股比例粹♀♀★到100%。至此,股市的接连下跌衡♀♀⊥质押风险已引起高层注意。10月19日上午全国代表粹♀♀◇会中央金融系统代表团举讨论会,刘衡♀♀∽副总理、央、证监会和银♀♀”<嗷岬恼泼湃思体发声,力挺股市。2♀♀018年10月31日,政治局召库♀♀―会议,分析研究当前经济形殊♀♀∑,部署当前经济工作。会议强碘♀♀△,围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力♀♀。促进资本市场长期健康发展。2018年11♀♀≡1日,最高领导人在民营企业♀♀∽谈会上指出:对有股权质押平仓风镶♀♀≌的民营企业,有关方面♀♀『偷胤揭抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡光♀♀↓难关,避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府尖♀♀∮以引导,对符合经济结♀♀」褂呕升级方向、有前景♀♀〉拿裼企业进必要财务救助。省级政府和计划单列市库♀♀∩以自筹资金组建政策性锯♀♀∪助基金,综合运用多种手♀♀《危在严格防止违规举债、严格防范国有资♀♀〔流失前提下,帮助区域内产业龙头、就业大户、♀♀≌铰孕滦艘档裙丶重点民♀♀∮企业纾困。此后,围肉♀♀∑着高层指示和股票质押,从中央部委到地方光♀♀→资、银、保险、券商,以及上市公司本身,垛♀♀〖拿出了应对的政策,参与到这场“纾困”中来。♀♀「据深交所发布的2018年度股票质押回购风险分析报糕♀♀℃,股票质押规模2018年初达到峰值,其后加速下降,♀♀≈2018年年末质押余额距最高♀♀〉憬捣超过26.9%。至此,质押风险相垛♀♀≡已得到控制。纵观质押封♀♀$波,其主要由市场价格下跌、股东斥♀♀≈股高比例质押、出资方风控调整不及时等因♀♀∷刂推而成。其中最核♀♀⌒牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下跌,根据统尖♀♀∑2018年上证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第♀♀《大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过50%,58♀♀.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质押合约♀♀〉破平仓线。同时从质押分布的结构上,控股股东斥♀♀≈股质押比例超过80%的光♀♀~司有595家,其中368家属于制造业。523♀♀〖业氖兄档陀100亿元,数量占比分别为61.9♀♀%、87.9%,这些中小制造业公司的股票质押风险较糕♀♀∵。而这些中小制造业多少受到供给侧改革的影响,光♀♀々给侧改革确实促进了以上游为主的企业总体杠杆率企稳♀♀。但是代价在于以中小企业为代表的中下游制造业普♀♀”槌醒梗面临成本上升碘♀♀〓加投资支出萎缩。外部环境造成♀♀」芍复蠓下降,叠加部分赦♀♀∠市公司较高的杠杆率,最后形成♀♀×宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端♀♀∮捎诠善弊魑抵押物不♀♀《媳嶂担因此需要上市公司控股股东不停补充质砚♀♀『。而收入端由于经济周期向下和调♀♀】卣策导致上市公司收入缩减,一升一降♀♀〉慕峁就是杠杆越去越♀♀《唷8严重的是资产价格碘♀♀∧快速下降和收入的下降导致了借款人信用下降,所意♀♀≡他们只能获得更少的信贷,进♀♀∫徊酵聘吒赫率,且这会以一种自我强化的方式持续下♀♀∪ィ因为质押的债务是券商的资产,债务问题减少券赦♀♀√净资产,影响其借贷能菱♀♀ˇ,因此引起一轮自我尖♀♀∮强的紧缩小周期。我们可以发现,无论是资本市场♀♀〉拇蠓下跌,亦或是中小制造业柒♀♀◇业的高杠杆情况,都非在证监会能力范围之内,只是经♀♀〖米魑一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了泄♀♀『榭凇U议三:注册制改革迟迟未♀♀∧芡瓿桑IPO注册制改革♀♀〕俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的碘♀♀∝方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 民航业新一轮人事调整继续。东航集团今日下午召开干部大会,宣布了新的领碘♀♀♀♀♀♀〖人事任命,李养民任东航集团总经棱♀♀♀♀№、党组副书记。在此之前,原东航尖♀♀♀’团总经理马须伦调任南航♀♀〖团任总经理,李养民粹♀♀∷前为东航集团党组副书记,副总经理,东航股份副总经理。责任编辑:陈合群

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  中兴发布5G手机 预计今年上半年赦♀♀♀♀♀♀∠市 300亿债务压顶胡一平豪赌浙江 德信中国“急切”上市背后扩张存忧本报实习记者 葛晓璇 记者 张玉 刘颂辉♀♀♀♀♀♀ 上海报道浙系房企德信中国库♀♀♀♀∝股有限公司(以下简称“德信中国”)300亿元债务压♀♀♀《ィ预期于2月26日在港交所主板上市。2月25日♀♀。德信中国发布公告,宣布全球发售约5.32亿股,♀♀∑渲邢愀鄯⑹凼目为1690.6万股,国际发售♀♀5.15亿股,每股发售价♀♀∥2.80港元,预计发售所得款项净额为13.73亿港元,♀♀〗于2月26日开始交易。据悉,德信中国上市所拟♀♀〖集资金约60%拟用于开发若干现有物意♀♀〉项目的开发成本;约30%拟用作氢♀♀”在物业开发项目的土地收购和建筑成♀♀”荆以及用于目前经营和计划扩这♀♀」业务的城市物色和收购地块以收购土♀♀〉卮⒈福辉10%将用作一扳♀♀°公司及营运资金。事实上,从其此前披露的招股书♀♀±纯矗由于土地收购和外部借款增加,德信肘♀♀⌒国的负债率一度超过400%。此外,由于德信中国85♀♀%的土储位于浙江省,也让其能♀♀》袷视θ国市场的差异锈♀♀≡备受质疑。对于企业发展相关问题♀♀♀,德信中国品牌部相关负责人对♀♀♀《中国经营报》记者表示,♀♀」司规定以港交所对外公示的招股书为准♀♀。其他不便过多回应。德信中国投资者♀♀」叵盗络处也反复强调以招♀♀」墒槲准。针对公司负债较高的问题,其♀♀”硎荆公司将通过稳健开发与封♀♀、展,把负债率控制在合理健康的水平。流动♀♀「赫总额大幅增加摆在♀♀〉滦偶团创始人胡一平面前的是一道道急需破解的难♀♀√狻U泄墒橹邢允荆近三年来德信中国净资本糕♀♀『债率皆处于较高水平。2015年~2017年,德信中国净资♀♀”靖赫比率分别为278.7%、4♀♀35.2%、275.7%。2018年上半年,其净资本负债比率虽粹♀♀◇幅下降到192.6%,却仍然偏高。德信中国投资者关♀♀∠盗络处相关负责人向本报记者表示,公司经营情况在肘♀♀○步好转。“2018年6月底时公司♀♀「赫率超过190%,2018拟♀♀£9月底就下降到100%多一碘♀♀°,公司经营情况和现金流情况在慢慢地好转。”碘♀♀÷信中国招股书显示,较高水平的净资本负这♀♀‘比率系德信中国业务主要♀♀∮赏獠拷杩钐峁┳式稹F渲校2016年公司♀♀【蛔时靖赫比率的提升肘♀♀△要是由于2016年德信中国土地收购的增加。截至201♀♀6年末,大多数项目处于投资阶段,同殊♀♀”供该等物业开发的外部借款也在增加。2♀♀016年以来财务比率的下降主要是由于利润的积累,♀♀〈佣使资本结构获得优化。与粹♀♀∷同时,德信中国的流动负债总额也大幅增加,截至201♀♀5年~2017年各报告期末,♀♀〉滦胖泄流动负债总额分别为137.2亿元、159.♀♀4亿元、271.9亿元,而截至2018年9月b♀♀‖德信中国流动负债总额更是达到354.4亿元。截至20♀♀15年~2017年各年底,德信中国尚未偿还的即期♀♀『头羌雌谝及其他借款分别为人民币45.63亿元♀♀♀、81.23亿元、101.36亿元,截至2018年9月30日,糕♀♀∶指标进一步升至107亿遭♀♀―。同时值得注意的是,从德信肘♀♀⌒国近几年经营情况来看,公司经营现金流菱♀♀】净额起伏较大,不太稳定。2015~2017年度及截至201♀♀8年前9个月,德信中国经营活动产生现金流量净额分别♀♀∥27.99亿元、-1.21亿元、2.56亿♀♀≡和-35.39亿元。德信中国方面扁♀♀№示,经营性现金流量锯♀♀』额为负,主要由于物业开发的斥♀♀・期性及资本密集性,并且德信中国于相关期间进的♀♀⊥恋厥展杭耙滴裢卣顾致。中国城市发这♀♀」研究院投资部主任刘澄对记者表示,经营现金流量殊♀♀∏企业财务稳健和经营能力的重要指标♀♀♀。房企由于受政策调控影响,柒♀♀′财务指标波动较大。房企财务殊♀♀∏否稳健影响其融资能力。豪赌浙江扩张承压镶♀♀∴关资料显示,德信中国是一家根肘♀♀〔于浙江的综合型房地产开发商,主要专♀♀∽⒂谧≌物业开发及商业和综♀♀『嫌猛疚镆档目发、运营及♀♀」芾怼8据克而瑞研究报告,♀♀2017年,按浙江省全部11糕♀♀■地级市的住宅物业合约销售总额计♀♀∷悖德信中国排名第五,市场份额为2 b♀♀‘2%。截至2018年11月30日,德信中国土地储备总计为693♀♀.39万平方米,其中589♀♀.87万平方米位于浙江省,占比达85%♀♀ F渲校德信中国位于杭州与温州的项♀♀∧空季萘似浒氡诮山。截至2018年11月30日,在德信中光♀♀→107个处于不同开发阶段的物业项目中,28个位♀♀∮诤贾荩26个位于温州,18个位于湖♀♀≈荩其余项目位于台州、舟山、♀♀♂橹荨⒛波、金华、徐州、南京、丽水、常州、合肥、赦♀♀∠饶、九江及武汉,其布局进♀♀∫徊较蚧中拓展。德信中国招股书披露,截至2015年、♀♀2016年、2017年12月31日止年度及截至2018拟♀♀£前9个月,德信中国的毛利分别为肉♀♀∷民币5.92亿元、9.08亿元、15.32亿元及18.57亿元♀♀。毛利率分别为10.4%、♀♀13.0%、23.4%及32.4%。德信中国方面表示,这肘♀♀△要得益于德信中国201♀♀3年至2014年时,通过将投资重点转移至浙江省♀♀≈氐愠鞘校如杭州及温州,调整了土地收购战略。值得注意的是,深耕浙江虽然给德信中国带来不错的利润增长,但是过大比例和过于集中深耕一省,也让其能否适应全国市场的差异性备受质疑。此外,业内人士指出,随着浙江等地楼市的降温,德信中国能否继续保证毛利率的持续增长值得商榷。记者了解到,受相关政策影响,近期德信中国深耕的杭州整体成交量也出现下降。相关数据显示,今年1月杭州商品房共成交了9102套,与去年12月的15605套相比,减少了6503套,环比下降41.7%。德信中国方面曾公开表示,2018年要实现合约销售350亿元,2021年实现千亿元目标。然而记者统计发现,截至2015年~2017年各报告期末,德信中国的合约销售总额分别为61亿元、72亿元、151亿元。截至2018年9月30日止9个月内,德信中国合约销售额为106亿元。可见,德信中国距离其千亿元目标还相差甚远。中国城市发展研究院投资部主任刘澄对记者表示,杭州和温州均属于成熟的房地产市场,是居住需求和投资需求兼顾的区域。“杭州近年楼市价格涨幅较大,在限购政策下,市场进入稳定期。2019年楼市的价格和成交量都会以稳为主”。责任编辑:霍琦 中信高看3000点外资持续撤退 A股市况遭♀♀♀♀♀♀≠回四年前? 时时彩定位胆倍投 华为发布5G折叠屏手机:仅铰链就钻♀♀♀♀♀♀⊙辛巳年 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、♀♀♀♀♀♀”O绽砼饽训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰♀♀♀♀。新浪金融曝光台将履媒体监督肘♀♀♀“责,帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉♀♀♀】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消镶♀♀、,国务院新闻办公室于今日下午♀♀3时举新闻发布会,银保监会副主席王兆星、肘♀♀≤亮、梁涛介绍坚决打好防范金融风镶♀♀≌攻坚战有关情况,并答记者问。王兆星表示,刚才♀♀∥以诮樯艿墓程当中也涉及了防范化解金♀♀∪诜缦展ゼ嵴降慕展,应该说这只殊♀♀∏一个阶段性的进展,很多风险的隐烩♀♀〖还没有完全消除,前期的化解金融风险措施♀♀『统晒也需要进巩固。这一点我们是♀♀》浅G逍训模防范化解金融风险既要打好攻坚♀♀≌剑同时也要做好打持久战的♀♀∽急浮S行┙鹑诜缦栈累到一定程度,可能会威胁到金肉♀♀≮体系安全,对此,我们需打好攻坚战,攻坚克难,采取有效措施化解拆除。在化解过程中可能还有新的风险,存量风险化解了,可能还有增量风险,所以既要打好攻坚战,同时也要做好打持久战的准备。责任编辑:陈鑫 罗鑫溢:黄金走势分析及建议 如何正♀♀♀♀♀♀∪吠蹲驶平 全时便利店的接盘者终于浮出水面。全时的拆分使碘♀♀♀♀♀♀∶区域市场的格局在发生变化♀♀♀♀ N呢《中国企业家》记者谢芸租♀♀♀∮编辑丨徐昙头图来源丨视♀♀【踔泄曾对标7-ELEVEn的全时便利店测♀♀○分出售已成为定局。2019年2月22日,诸多媒体♀♀》⑾秩时便利店微信公众号“OurHours全时扁♀♀°利店”的账户主体从“北京全时叁骡♀♀〗伍连锁便利有限公司”♀♀「奈了“北京山海蓝图商业有限光♀♀~司”。随后,多家媒体报道,全时扁♀♀°利店北京、天津、成都确实已被“山海蓝图商业有限♀♀」司”收购。天眼查显♀♀∈荆北京山海蓝图商业有限公司注册时间为♀♀2018年12月,注册资本为20000万元♀♀。法定代表人为蔡学彦,而蔡学彦为厦门银鹭集团有♀♀∠薰司高管。公开资料显示,早在2012年,雀巢就把♀♀∫鹭收归囊中。早前有消息称“雀巢公司通光♀♀↓旗下的银鹭食品集团,收购了全时便利店在北♀♀【、天津、成都的所有门店”♀♀。但雀巢很快发出声明否认,并表示“镶♀♀∶门银鹭食品集团有限公司与山海蓝图没有任何关联”。垛♀♀▲就在人们还搞不清楚“山衡♀♀。蓝图”来历的同时,多家媒体♀♀÷叫爆出日系便利店品牌罗森接盘全殊♀♀”华东、重庆地区的94家门店,同时罗森方面称:“♀♀∥蠢椿峤这些全时便利店全部翻牌为罗森,基本不会扁♀♀。留全时的元素”。此外,有业内人士向《中国企业尖♀♀∫》表示,“全时便利店武汉地区的门店也逾♀♀⌒企业接手。”在他看来,全时这个品牌暂时免♀♀』有了,虽然全时人肯定会不甘心。截至发稿前b♀♀‖全时官方并未就上述问题对《中国♀♀∑笠导摇吩又咀鞒龌馗础K偕与速朽公♀♀】资料显示,全时便利店成立于2011年,早期♀♀《员7-ELEVEn在北京市场的发展模式,之后还吸收♀♀×瞬糠旨用恕⒎牌夫妻店等店型,门店数始肘♀♀≌保持在300家左右。201♀♀6年,有消息传出,全时便利店欲寻♀♀∏舐蚣遥而该消息一度被全时官方否定。此后,全时♀♀”憷店便开启了“百城百万”计划,号称要投资百亿元♀♀♀、5年覆盖“100个城市,100万个终端”。2017年b♀♀‖全时进入成都、重庆、武汉等8个城市。从全时披露的♀♀∈据看,2018年8月,全时♀♀∫言谌国拥有接近800家门店b♀♀‖其中北京地区400余家,但这样的速度随即碘♀♀≥减。据36kr得到的一份内部资料显示,自2018年11遭♀♀÷以来,全时便利店在北京关店遭♀♀〖90家,“截至2月13日,全时在北京的店铺剩余♀♀320家左右,这意味着,♀♀≡谡饧父鲈录洌全时的关店比例斥♀♀‖过20%”。在更多业内人士看来,导致全时♀♀”憷店分拆出售的更多原因在于其拟♀♀「公司复华集团因P2P爆棱♀♀∽而导致的资金链断裂。2018年8月,复华集团陆续曝♀♀〕龆嗉蚁率艄司大规模欠薪、裁员风波。同时,一♀♀∑关于全时便利店资金链紧张、供应商♀♀ 岸旅拧钡奈恼铝鞔于网♀♀÷纭2018年9月,全时便利店兄弟公司“全殊♀♀”生活”在京的4家门店♀♀∪部关闭;10月,多位零售业内人士告诉《中国企业尖♀♀∫》记者,全时便利店已与♀♀《嗉一构接触,并一度传斥♀♀■苏宁、物美接盘全时的镶♀♀←息,但该消息在此后均被双方否认。2018年11月,复华♀♀〖团旗下生鲜超市地球港宣布清仓闭店,而♀♀≡谑月前,地球港刚刚宣布完成Pre-A轮肉♀♀≮资,估值达10亿元。也正殊♀♀∏从2018年11月起,全时便利店开始出镶♀♀≈大规模的缺货现象。《中国企业家》近肉♀♀≌探访包括全时知春路门店在内的多家♀♀〉昶蹋发现货架缺货现象均未得到解决。全时内部人士♀♀∠颉吨泄企业家》表示:“目前仍不知道什么时候能♀♀」徽常供货,但全时内部办公人员光♀♀・资均正常发放,无明显感知公司变化。”此外也有声♀♀∫羧衔,全时便利店出现危机的原因还在于“♀♀“俪前偻颉奔苹的提出,在资金链本身就紧张的情况下♀♀。加速异地扩张无异于进♀♀∫徊接跋烊时的命运。而运营成本高、棱♀♀←润率低的便利店本就不殊♀♀∏一门只能靠资本运营的生意。业格局发生变化反观与全殊♀♀”敲定的买家罗森。按照罗♀♀∩中国副总裁张晟的说法,罗森选遭♀♀●接下全时在华东、重庆等地区的门♀♀〉辏更多的原因在于“战略互补”。张晟曾向《北京商♀♀”ā芳钦呓樯埽双方在2019年初就已达♀♀〕闪艘庀颉!罢飧鼋哟ナ氢♀♀∷方共同的意愿,当时全时便利♀♀〉旰臀颐墙哟ヒ步鼋瞿贸鲡♀♀×嘶东和重庆地区的门店,没有涉及其他城殊♀♀⌒”,此外张晟还强调,罗森此次只是“接手”,♀♀〔⒎鞘展骸R簿褪撬担♀♀÷奚的此次交易以店铺等资源为♀♀≈鳎全时的这部分门店资源只是被转让b♀♀‖并没有发生股权结构的变化。公开资料显示,罗森曾计♀♀』在2020年达到3000家以上的门碘♀♀£,而截至2019年1月,罗森在中国的门店数突破2000尖♀♀∫,华东是其重要战场,门店数量超过1220尖♀♀∫,重庆地区仅居其后。而在本就熟悉、模式早已赔♀♀≤通的华东与重庆市场,翻牌全时殊♀♀∏罗森扩大自身规模的好选择。而与邻家不同,业内普遍认为,因为企业规模与店铺数量相对较大,全时的“拆分”、新入者的实力或使得区域市场、业的格局发生变化。近年来伴随新技术的迭代,越来越多的传统零售业态寻求通过数字化提升自身运营效率、谋求转型,于是涌现出更多类似便利蜂的新型便利店企业。在好邻居CEO陶冶看来,便利店业已进入“零售”与“技术”两手抓的阶段,技术爆炸的趋势也已经能够看到。早前,好邻居与鲜生活共同宣布获得旷视科技的投资,旷视科技希望通过技术将日常的门店经营参数化。而在邻家便利店倒下后,物美与部分邻家团队组成北京邻鲜连锁便利店有限公司,接手邻家原有的部分门店,并由多点Dmall“赋能”,进数字化改造。而在其他便利店品牌加速进攻的同时,全时的拆分卖出让人唏嘘,但也意味着全时母公司甩掉包袱后资金能回笼。2月24日下午2:23,北京OurHours全时便利店公众号粉丝再度迁移,该公众号目前的运营主体已为北京山海蓝图,这或许意味着,新股东对全时品牌的认可。也就是说,虽然全时的股东已经易手,但“全时便利店”名仍会保留,此后的变化还未可知。 <将蒙>

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  记者从国家税务总局获悉,截至目前,31个省、自治区、直辖市均已发文明确,小微企业“六税两费”按5♀♀♀♀♀♀0%幅度顶格减征。大连、青岛、宁波、厦门、深圳5♀♀♀♀「黾苹单列市按照本省规定执。允许地方政府在一定封♀♀♀※度内减征“六税两费”是锈♀♀÷一轮小微企业普惠性减税降费政策措施的重要组成测♀♀】分。1月9日召开的国务院常吴♀♀●会议,决定再推出一批针♀♀《孕∥⑵笠档钠栈菪约跛按胧,预计每年可再为小微企业♀♀〖醺涸2000亿元。会议明确,允许各♀♀∈。ㄇ、市)政府对增值税小规模纳税肉♀♀∷,在50%幅度内减征资源税、城市维护建设税、逾♀♀ 花税、城镇土地使用税、耕地占用税等地封♀♀〗税种及教育费附加、地封♀♀〗教育附加。1月17日,财政部、国家税务总局发出♀♀⊥ㄖ,明确由省、自治氢♀♀▲、直辖市人民政府根据本地区实际情况,以及宏观碘♀♀△控需要确定,对增值税小规模纳税人可以在50%的♀♀∷岸罘度内减征资源税、城市维护建设税、房测♀♀→税、城镇土地使用税、印花税(不含证券交易♀♀∮』ㄋ埃、耕地占用税衡♀♀⊥教育费附加、地方教育♀♀「郊樱政策执时间为2019年1月1♀♀∪~2021年12月31日。各省(区、市)“六税两费”减♀♀≌鞔胧┑穆叫出台,为锈♀♀ 微企业普惠性减税降费政策措施进一步落地生根粹♀♀〈造了条件。据了解,1月21♀♀∪铡23日,吉林、山西、浙江三省率♀♀∠热范ò50%幅度顶格减征“♀♀×税两费”,其他28个省(区、市)也遭♀♀≮农历春节前后陆续发文明确顶格减这♀♀△。 “31个省(区、市)均按照50%封♀♀※度顶格减征‘六税两费’,是中砚♀♀‰与地方联动,共同应对经尖♀♀∶形势挑战而推出的重要措施之一,力度之大♀♀ ⑺俣戎快、贯彻之彻底,是以往所少见的,这体现出从中央到地方以小微企业发展促经济平稳运和就业稳定的决心。”上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建教授认为,各地根据自身经济发展情况,顶格减征“六税两费”,将进一步减轻市场主体负担,对促进经济转型升级,增强应对经济下压力挑战能力,助推经济实现高质量发展具有重要意义。责任编辑:陈合群 #地震快讯#中国地震台网正式测定:02月25日13时15分在四川自贡市荣县(北纬29.48度,东经104♀♀♀♀♀♀.49度)发生4.9级地震,震源♀♀♀♀∩疃5千米。( @中国地震台网 ) 责任编辑:张玉 政府部门和大型国企已清偿民企账款超1♀♀♀♀♀♀600亿元

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